HMPRO上季估賺6.2億 年增25％

HMPRO上季盈利呈現增長，主因為銷售估達80億4,400萬銖，年比估增13％，季比上升1.1％。公司近1年來共新增8家分店，與前1季相比增加3家，不過由於新舊分店鄰近引起競食效果（Cannibalization），導致本季同店銷售增長率估為4％，年比降低4.1％，但是季比略微增加1.3％。

HMPRO上季毛利率趨向上升，由於自家品牌（House Brand）的商品銷售比例增加，預期可從上半年的19％，下半年提高到20％的既定目標，促使本季的毛利率達到26.46％，年比小增0.2％，季比降低0.05％。管銷開支對銷售的比例估為22.8％，年比增加0.44％，季比減少0.05％，原因是新店開張的開銷增加。

累計今年首9個月，HMPRO純利估達18億3,200萬銖，每股賺0.31銖，與輝立預測其全年盈利達26億4,900萬銖、每股盈餘0.454銖比較，完成度為69.2％。輝立對公司全年盈利實現上述目標仍抱持信心，看好第4季經營將明顯復甦，由於該季新增分店數量僅1家，低於第2季及第3季各增設3家，促使相關開支降低；公司將在11月舉辦HMPRO Expo大賣會，將刺激該季銷售比正常高出6-7億銖，而且第3季開張的新分店也開始貢獻收入；以及非主營業務收入可望呈現大幅增長，例如供應店支付的上架費及其他手續費等。

輝立預測，HMPRO今年全年銷售估達359億8,900萬銖，年比攀升17.99％；純利為26億4,900萬銖，每股盈餘0.45銖，年比成長32.12％。

展望2013年經營前景，輝立指出，HMPRO銷售額達407億4,400萬銖，年比成長22％，實現該目標的依托為同店銷售增長率達7％。預期今年新增分店的競食效果將降低，而明年新分店大多落戶在公司之前未進入開發的外府。毛利率估持續上升0.2％，從26.1％增至26.3％。得到法人所得稅率將由23％進一步降至20％，預測公司明年盈利達33億6,000萬銖，每股盈餘0.57銖，年比增長26.2％。

輝立以本益比27倍計算，將HMPRO除息前的目標價格評估為15.5銖，除息後為13銖，建議投機買進。