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BECL股價太貴 券商僅建議持有

2013-3-8 11:15| 发布者: 黄进| 查看: 18| 评论: 0

【泰國世界日報訊】大城證券公司指出,得到高速公路業務持續成長及泰國自來水公司(TTW)分紅的支持,曼谷高速公路(BECL)今明2年未包括特別進項的盈利可望年均增長達31%,但由於目前股價已升至本益比約16倍,高於其歷史水平及同業平均值,股價已反映今年經營前景亮麗的利多消息,所幸其年均股息報酬率約達3%,加上可望從麾下CK Power公司發行IPO股中獲利,適合抱股超過12個月的投資者,所以決定降低其投資建議,自原來的「買進」降級為「持有」。
大城證券預測,BECL今明2年未包括特別進項的盈利將在2012年14億7,000萬銖的基礎上,依次增長為19億2,000萬銖和25億2,000萬銖。支持因素包括高速公路車流量將隨著經濟成長而持續提高,特別是得到首車計畫的刺激,評估未來3年的車流量年均將增加3.5%;公司將在今年9月和11月上調通車費用,估計增幅將11%;隨著公司償還貸款及進行債務重整,利息負擔將逐漸降低;法人所得稅率今年下調至20%;公司對TTW的持股率自9%提高到24%,促使今後獲得的分紅將大增3倍。
針對CK Power公司計畫在今年第2季發行IPO,BECL將可從中獲得雙重利益,但是仍未包括在評估中,其一是從出售其對CK Power公司持股,數量為2,060萬股,BECL的成本為每股10銖;其二是其對CK Power公司仍然持有的2億5,500萬股,可望獲得未實現利潤。
根據CK Power公司向證管會遞交的上市申請文件,該公司的核心業務為南甘2發電廠(簡稱NN2計畫),該發電廠產能為615百萬瓦,占公司總產能達82%的比重,餘下產能則來自4家太陽能和熱能發電廠,但仍未包括公司計畫在未來投資的另1座熱能發電廠,產能達120百萬瓦。不過,CK Power公司不是直接持有NN2計畫的股權,而是通過其控股率達56%的SEAN公司投資NN2計畫,SEAN公司對NN2計畫的持股率為75%。獨立金融學家之前已評估NN2計畫的投資價值為400億銖,扣除該計畫的負債,屬於持股人的價值為約200億銖,因此對CK Power公司來說,其經營的NN2計畫價值為每股7.8銖而已,所以該公司發行IPO股對BECL帶來的利益仍取決於其IPO價格。
大城證券決定降低其對BECL的投資建議,從「買進」降級為「持有」,並將其目標價格評估為40銖。
BECL 2012年的盈利為22億5,390.9萬銖,每股賺2.93銖。獲利比2011年的14億775.4萬銖,攀升8億4,615.5萬銖,成長60.11%。公司去年通車費用進賬77億3,222.3萬銖,年比上揚5.8%,總營收為92億2,431.8萬銖,年比提高20.55%。經營支出53億8,997.3萬銖,年比增加10.79%。聯營企業收益1,641.9萬銖,年比攀升89.45%。BECL息稅前盈餘(EBIT)為38億5,076.4萬銖,年比增長37.76%。利息支出為8億2,890.2萬銖,年降7.53%。法人所得稅支出為7億7,679.5萬銖,年增52.6%。
BECL董事會議批准派發2012年下半年度的股息,額度為每股0.88銖,規定4月30日除息,5月7日停止過戶,並於5月20日支付。
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