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【編譯景麗／曼谷報導】凱基證券（KGI）評估，小老闆食品（TKN）今年下半年的市場促銷費用將大幅提升。以今年第2季計算，促銷支出年比走高42%，上半年的費用年比也加大34%。依次相當於公司今年第2季收入的15.5%、以及上半年收入的13%。 TKN下半年市場促銷費用的巨大主要有三個原因，首先是公司將推出新產品，包括綠芥末和鹹蛋口味的海苔，屆時將分別供應國內外市場；公司打算在中國設立代銷機構、以及產品旗艦店；再有是通過分支機構開拓美國市場，使用全新的Nora品牌；最後公司打算擴展泰國工廠的產能利用率，特別是鹹蛋口味的海苔產品。 實際上，TKN第2季市場促銷的費用大部分被用在國內市場。而下半年提升這筆開銷還是為確保收入、以及毛利率的提升。但KGI認為，如果此項支出過於巨大，占到整體收入比例的14%，還是會威脅2018全年盈利的成長。 TKN非常重視產品對中國市場的供應，今年上半年的業績年比攀升18%，但第2季下滑16.5%，歸咎於市場促銷力度減弱。有鑑於此，才促使公司決定在中國設立代銷機構、以及產品旗艦店。 公司將於明年大幅提升經營實力，現有產品分為三條生產線，產能利用率已經分別達到94%、95%和80%。為增設鹹蛋口味的海苔，公司明年必須調整現有的生產線，同時安裝新的機器設備。 KGI預測，TKN今年的盈利增幅將達7%，2019年則上看25%。該目標的實現還要指望今年的銷售增幅達到11%，明年的銷售成長率則上看13%。公司今年的行銷支出將占整體收入的14%，明年的占有率估達12.5%。公司今明兩年的毛利率將保持穩定，維持在31%。今年的純利率估達11%，明年則上看12%。 KGI計算，TKN今年的收入將達58億5,400萬銖，未計利息、納稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）上看8億7,200萬銖。全年盈利將達6億5,300萬銖，每股盈餘0.47銖。2018年每股有望分紅0.4銖，折合2.6%的股息回報率。截止到今年底，公司的股東權益平均報酬率將達28.7%。 TKN今年第2季獲利1億5,397.8萬銖，每股盈餘0.11銖。純利比去年同期的1億3,533.6萬銖，上揚1,864.2萬銖，年增13.8%。 累積公司今年前2季盈利3億569.3萬銖，每股盈餘達0.22銖。獲利比1年前的3億625.9萬銖，走低56.6萬銖，年比小跌0.18%。 TKN第2季的銷售達13億4,613.3萬銖，年比提高11%。匯兌盈利1,016.7萬銖，去年同期無此進項。非主營業務收入為697.1萬銖，年降5%。總收入共計13億6,327.1萬銖，年比攀升12%。 公司第2季的銷售成本為9億1,257.4萬銖，年比上揚10%。行銷支出2億797.8萬銖，年增42%。行政支出5,793.6萬銖，年比縮減20%。經營支出合計11億7,848.8萬銖，年比多開銷13%。 公司支付利息和稅前盈利達1億8,479.2萬銖，年比成長6%。利息支出447.6萬銖，年增4%。納稅2,670.8萬銖，年降22%。 累積TKN今年前2季的銷售達26億8,176.3萬銖，總收入共計26億9,776.8萬銖，年比均上揚15%。 公司前2季的銷售成本達18億7,123.4萬銖，年比走高20%。行銷支出達3億6,406.5萬銖，年比提升34%。經營支出合計23億5,329.8萬銖，年比成長20%。稅前獲利3億3,732.4萬銖，年跌12%。納稅3,200.1萬銖，年降58%。 截止到今年6月底，TKN的資產價值39億6,353.7萬銖，比去年底提升19%。負債17億1,175.1萬銖，升幅為49%。股東淨資本累積到22億5,178.6萬銖，比去年末成長3%。 KGI將其目標價評估為15.9銖，股價已飽和。 |
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