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【編譯景麗／曼谷報導】菲南沙賽拉斯證券（FSS）分析，中央開發（CPN）收購大運河房地產（GLAND）旨在增強自身的經營實力。特別是後者在曼谷市新的中央商業區（CBD）一帶擁有土地、辦公大廈、住宅、以及其他商業場所。地點包括Pharam 9、Don Muang和Phaholyothin區域等，而且均為自有產權。 將GLAND的經營實力評估在內，未來將有利於CPN開發大型綜合項目。同時，雙方現有產業也可以實現資源整合，首先可以推進百貨公司和辦公大樓的合併。雖然CPN收購GLAND的行動在短期內不會出現顯著效果，而且還會造成沉重的利息負擔，但長期經營前景可期。 CPN通過其獨資分支機構，CPN Pattaya公司從對方現有股東手中，其中包括Charoenkrit公司和Boon Dee Charoen集團，收購GLAND的股份，相當於50.43％的控股率，這筆交易價值高達32億7,913萬銖，平均每股的收購價格為3.1銖。 CPN完成對GLAND名下50.43％股權的收購後，還將繼續從現有小股東手中收購剩餘的股權（Tender Offer），每股收購價格仍為3.1銖。以全額收購GLAND的股份計算，CPN需要動用高達202億銖的款項。資金來源應該沒有難度，屆時將申請商業貸款。 CNP完成對GLAND的收購後，公司的債資比將從之前的0.16倍，大幅攀升到0.6-0.7倍之間，但仍能控制在管理層設定目標的1倍以下。 實際上，GLAND手中擁有三大塊高品質的資產，首先是為位於Pharam 9地區的Grand Rama 9項目，占地面積高達70萊，坐落於新的中央商業區內，周邊均為辦公大廈、住宅和商業場所。特別是該項目迄今為止還有剩餘土地未開發，屆時可以另行設計。 其次為一個公寓項目，第二期工程將興建聯建房屋，可以打造成為多功能建案。占地面積為60萊，地點位於Bang Khen - Kamphaeng Phet地區。第三個資產為48萊的土地，位於曼谷市Phaholyothin地區，產權在與曼谷捷運集團（BTS）聯合設立的合資公司手中，同樣可以設計成為綜合項目。 此外，GLAND麾下還擁有一個辦公大廈房地產投資信託機構（GLANDRT），控股率為15％。第二大股東為泰國社會保險辦公司，持有8.68％的股權。 CPN今年第2季盈利24億8,321.1萬銖，每股盈餘0.55銖。獲利比去年同期的22億9,305.2萬銖，年增8.3％。 累積公司今年前2季的純利達52億5,907萬銖，每股盈餘1.17銖。盈利比1年前的46億8,280.5萬銖，年升12.3％。 FSS預測，CPN 2018年的收入將達361億1,500萬銖，年比看漲22％。銷售成本估達182億3,700萬銖，毛利上看178億7,800萬銖，折合49.5％的毛利率。管銷支出將達58億8,700萬銖，未計利息、納稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）將達198億6,900萬銖，EBITDA利潤率相當於55％。 FSS計算，CPN今年的盈利將達123億1,400萬銖，每股盈餘2.74銖，年比恐下降9.2％。全年每股有望分紅1.1銖，折合1.5％的股息報酬率。截止到今年底，公司的股東權益報酬率將達18.5％。 FSS將CPN股票的目標價評估為93銖，未來還具較高的上攻空間。 |
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